Kdy nakoupit akcie? Proč se časování trhu nevyplácí.

Asi nejčastější typ dotazů začínajících investorů bývají otázky ohledně časování trhů. Kdy nakoupit akcie? Kdy je vhodná chvíle na investici do akcií? Mám investovat do akcií hned teď, když trhy rostou? A nejsou trhy naceněné již moc vysoko? Nemám raději počkat na pokles?

Stejná analogie by se pochopitelně dala použít i ve chvíli, kdy si kapitálové trhy procházejí poklesy. V takové okamžiky si zase investoři kladou otázku, zda už jsou trhy na svém úplném dně, nebo zda ještě přijde další pokles.

V obou případech jde o touhu správného časování trhu a vypíchnutí ideálního okamžiku, kdy nakoupit akcie. V článku se dozvíte, jestli je možné takový okamžik na vhodný nákup akcií trefit.

Kdy nakoupit akcie?

Investování je rizikové a může vést ke ztrátě kapitálu. Některé odkazy v článku mohou být předmětem affiliate marketingu. Přečtěte si, jak Rozbité prasátko vydělává peníze!

kdy nakoupit akcie

Kdy nakoupit akcie? Je to v hlavě.

Otázka, kdy nakoupit akcie, není vůbec překvapivá, hlavně tedy u začínajících investorů nebo lidí, kteří se chystají jednorázově investovat větší sumu peněz. Důvod hledejte v hlavách investorů!

Psychologie a lidské emoce hrají v investování obrovskou roli.

Nikdo z nás nechce investovat své těžce vydělané peníze den před největší recesí 21. století a následně pozorovat, jak se investice propadá o desítky procent na hodnotě.

Druhým extrémem je naopak všude kolem sebe poslouchat a pozorovat, jak trhy rostou a jaké úžasné příležitosti ke zbohatnutí se každým dnem na trzích nabízejí. Nikdo si přece nechceme nechat ujet vlak s akciemi Nvidia!

Nedej bože, aby se navíc dařilo lidem, kteří do těchto trendy akcií nasypali všechny své životní úspory, a vy vedle nich vypadali jako hlupáci. Tento jev, který se v angličtině označuje zkratkou FOMO (fear of missing out) všichni moc dobře známe. Nikdo mu nejsme zcela odolní.

Časování trhu je spekulativní strategie, ve které se snažíte předvídat budoucí pohyby na trhu a podle toho investovat.

Lidé pokoušející se trh časovat, věří, že jsou dostatečně chytří či schopní na to, aby poznali, kdy je nejlepší čas na nákup a následně kdy je nejvhodnější doba na prodej. Snaží se aplikovat staré známé úsloví: nakup levně, prodej draze.

Zní to až příliš jednoduše, že? 

Tak jednoduché to bohužel není.

Časovat trh nebo nečasovat trh?

Pokud se na problematiku časování trhu podíváte matematicko-statistickou optikou, zjistíte, proč se o časování trhu a nákup akcií ve “správný” okamžik příliš nevyplácí.

Jak to víme?

Existují studie i vědecké publikace, které poměrně přesvědčivě ukazují, že dlouhodobě úspěšně časovat trh je nemožné. Pohyby na trzích jsou náhodné, nepředvídatelné a všechny dostupné informace jsou již zahrnuty v ceně (alespoň podle Teorie efektivních trhů).

Na základě studií se zdá, že časování trhu dlouhodobě způsobí více škody než užitku.

Víte kdy nakoupit akcie? A víte, kdy je prodat?

Pro perfektní načasování okamžiku, kdy nakoupit  akcie, je nutné se trefit do správného momentu hned 2x.

Poprvé ve chvíli, kdy chcete akcie nakoupit. Jde o ideální okamžik, protože dané akcie či akciový trh by měly být dostatečně levné či podhodnocené, aby měly možnost dalšího růstu. Druhý okamžik přichází tehdy, kdy akcie či trh generovaly dostatečně vysoké výnosy a vy následně cenný papír prodáte.

Platí to ale i v opačném případě, tedy ve chvíli, kdy se chcete vyvarovat očekávanému propadu. Nejprve z trhu vystoupíte a prodáte cenný papír v ideální okamžik těsně před propadem. Následně budete chtít “nastoupit zpět”, tedy na lokálním dně cenné papíry do portfolií zpět dokoupit “ve slevě”.

Praktikovat tuto strategii je téměř nemožné.

Už v roce 1975 publikoval ekonom William F. Sharpe (mimo jiné také profesor na Stanfordské univerzitě a držitel Nobelovy ceny za ekonomii z roku 1990) svou práci nazvanou Likely Gains from Market Timing.

Ve své publikaci zveřejnil závěr, že pokud chcete úspěšně časovat trh, musíme mít úspěšnost ideálního načasování více než v 70 % případů, abyste dosáhli alespoň minimálního nadvýnosu oproti tržnímu průměru. 

Mít dlouhodobě úspěšnost časování výběru akcií nad 70 % je opravdu hodně.

Pokud vám toto číslo moc neříká, zkusme si jej trochu přiblížit na příkladu.

Hod mincí a nákup akcií

Vezměte si hod mincí. Vaším úkolem bude uhodnout, zda padne panna nebo orel. Toto budete dělat každý rok 2x. Takto budeme simulovat 20letý investiční horizont a každoroční pokus o načasování trhu. Tedy správně vystoupit a správně nastoupit na trh.

Chcete-li docílit alespoň 70% úspěšnosti, museli byste uhodnout, co na minci padne alespoň 28krát ze 40 pokusů. Zkuste si vzít minci a zjistíte, jak blízko k 70 % budete. Pravděpodobně se budete s úspěšností blížit k 50 %.

A to jsme se v našem příkladu rozhodovali pouze mezi dvěma stranami mince. 

Aplikovat podobný rozhodovací proces na kapitálové trhy, kde se obchoduje skoro každý všední den, po celý rok a s nespočetným množstvím informačních vstupů ovlivňujících náladu na trzích, je nereálné.

Podobný výsledek potvrdila i studie aplikována na Kanadském trhu (za pomocí Monte Carlo simulace) pánů Jess H. Chua, Richard S. Woodward a Eric C. To s názvem Potential Gains from Stock Market Timing in Canada. Tito pánové ve své studii došli k závěru, že nadvýnos lze získat až v případě úspěšnosti větší než 80%.

kniha hlavní stránka investice

Kniha od Rozbitého prasátka

Naučte se pasivně investovat.

Zisky a ztráty nesprávných rozhodnutí

Správné a ideální časování trhu spočívá v tom, že dokážete dokonale najít vhodný moment, kdy z trhu vystoupit a kdy na trh zase vstoupit.

Kdybyste takovou schopnost měli, proč ji rovnou nezesílit finanční pákou, že? To si nechme ale na jiný článek.

Co se stane, když promeškáte okamžik, kdy po prodeji znovu vstoupit na trh, byť jen o jediný den? A co takhle o více dní, které se navíc budou nést ve znamení růstu?

Na tohle téma se zaměřila studie investiční společnosti Fidelity a Wells Fargo.

Promeškané nejlepší dny

Dříve než přejdeme k samotné metodologii a výsledkům studie, je dobré si připomenout, jak vypadá průměrná roční návratnost běžného investora s porovnáním průměrné návratnosti celého indexu S&P 500. 

Na grafu níže můžete vidět, že výkonnost běžného (amerického) investora byla o více než 3,5% nižší než výkonnost samotného indexu. Český investor pak bude také zažívat situaci na trzích trochu odlišně s ohledem na vždy přítomné měnové riziko.

průměrný investor vs. index

Poznámka Rozbitého prasátka: Průměrná výnosnost indexu S&P 500 pak předpokládá reinvestici dividend a kapitálových zisků. Více detailů o metodologii jak byl tento výpočet prováděn naleznete v přiloženém článku. Průměrná výkonnost běžného investora byla spočítána na základě reportu toků kapitálu do investičních fondů u vybraných investičních společností.

Proč tomu tak je? Proč investoři zaostávají za indexem S&P 500? Studie přisuzuje tuto podvýkonnost právě špatnému časování trhu.

Oba výzkumy se zaměřily na to, o kolik by byl výnos nižší, pokud bychste promeškali 5, 10, 30 nebo 50 nejlepších dnů, kdy trhy rostly a investoři nebyli plně zainvestováni. Pro lepší představu toho, co se schovává za termínem “nejlepší den”, se podívejte na následující tabulku, která zobrazuje největší procentuální změny indexu S&P 500 v letech 1980 až 2022.

Nejlepší dny S&P 500
PořadíDatumZměna [%]
113.10.200811.85
228.10.200810.79
324.03.20209.38
413.03.20209.29
521.10.19879.12
623.03.20097.08
704.06.20207.03
813.11.20086.92
924.11.20086.47
1010.03.20096.37

Studie byla provedena na indexu S&P500 v období od 1. ledna 1980 do 31. března 2021. Asi vás nepřekvapí, že spousta takových dnů přichází krátce po největších propadech.

První hypotetický scénář pracuje s investiční částkou 10 000 amerických dolarů (USD). Pro jednoduchost použiju ekvivalent v podobě částky 250 000 Kč, přičemž nebudu brát v úvahu žádný pohyb kurzů a stanovím si jednotný převodní kurz 1 USD = 25 Kč.

Ze zmíněné studie vyplývá, že pokud byste na začátku období investovali 250 000 Kč a následně byste pokusem o časování trhu promeškali:

  • pouhopouhých 5 nejlepších dnů, pak by váš zisk byl o 38 % nižší, než kdybyste byli plně zainvestování po celou dobu,
  • 10 nejlepších dnů, pak by ztráta již dosahovala 55%,
  • 50 nejlepších dnů by pak ztráta činila těžko uvěřitelných 93%.
promeskane dny

Promeškat nejlepší dny může drasticky redukovat celkové anualizované výnosy portfolií. Studie naznačují, že pro většinu dlouhodobých investorů je nejjistější být plně zainvestován po co nejdelší dobu, nespekulovat a nepokoušet se časovat trh. Na přiložené tabulce lze pozorovat, jak vypadala roční návratnost ve zmiňovaném modelovém příkladu.

Hodnota PortfoliaRončí výnosnost [%]
Žádný promeškaný den27 281 525 Kč12.05
Promeškáno 5 dní16 909 875 Kč10.76
Promeškáno 10 dní12 179 625 Kč9.88
Promeškáno 30 dní4 414 775 Kč7.21
Promeškáno 50 dní1 948 000 Kč5.10

Podobné studie publikovaly také další velké finanční instituce a správci aktiv jako J.P. Morgan, Wells Fargo nebo Morningstar. Všechny instituce došly k podobným závěrům.

Poznámka Rozbitého prasátka: Nutno podotknout, že správci aktiv mají finanční incentivu, aby s nimi investoři investovali co nejvíce peněz po co nejdelší dobu. Na druhou stranu redakčnímu týmu Rozbitého prasátka není znám žádný výzkum, který by dokázal pravidelně a spolehlivě předpovídat tržní poklesy.

Promeškané nejlepší a nejhorší dny

V další části se studie rozšířila na potenciální výnosy, kdy byste promeškali jak nejlepší tak nejhorší dny, tedy pokud byste vynechali nejvolatilnější dny na trzích.

Někdo by totiž mohl namítnout, že pokud promeškám nejhorší dny, pak se pravděpodobně vyhne i propadům. Z toho se dá profitovat a dosáhnout na vyšší zisky. 

Ano, to je pravda. 

Problém je však ten, že z historie víme, že nejlepší a nejhorší dny nastávají velmi blízko sebe, někdy se dokonce jedná o dny po sobě následující. Tuto skutečnost lze velmi dobře pozorovat na tabulce níže z webu Cimpel & partneři. Pokud vezmete v potaz i tento fakt, lze konstatovat, že je správné časování takřka nemožné.

časování trhu nejlepší dny

Nezřídka se stává, že nejlepší dny nastávají během medvědích trhů (doba, kdy trh klesá o více než 20 % od posledního maxima) a v obdobích recesí. Naopak nejhorší dny často přicházejí v období býčích trhů (doba kdy trh roste o více než 20 % od posledního minima).

Ve skutečnosti další studie prokázaly, že 10 nejlepších dní za posledních 30 let nastalo během recesí a 6 z nich během medvědích trhu. 

Na grafu je vidět, že přínos mezi scénářem, kdy je investor plně zainvestován a scénářem kdy se dokáže vyhnout 50 nejlepším a nejhorším dnům na trhu je pouze 1 % ročně. Jde o celkem solidní nadvýnos (spousta lidí by za 1 % navíc oproti indexům utrhlo ruce), ale je to vyváženo právě neschopností takovou míru předpovídání aplikovat na skutečné investiční portfolio.

nejlepší a nejhorší dny

V neposlední řadě je třeba také zmínit fakt, že na dlouhých horizontech mají akciové trhy tendenci spíše růst než klesat.

Nejlepší volbou tak zůstává být zainvestován po celou dobu a nespekulovat na časování trhu.

Dodatečné náklady - poplatky, daně a čas

Zmíněné studie do svých výpočtů nezahrnuly dodatečné náklady, které jsou nevyhnutelně spojené s aplikací časování trhu:

  • poplatky, 
  • daně, 
  • čas.

Poplatky jsou spojeny s prodejem vašich ETF portfolií, když hodláte vystoupit z trhu, následným převedením do hotovosti a případně dalšími poplatky spojených s novým nákupem, když hodláte na trh zase vstoupit.

Výše poplatků je vždy individuální a záleží na tom, jakého obchodníka s cennými papíry využíváte. Dalším skrytým poplatkem pak může být poplatek za měnovou konverzi, nebo měnové riziko pro české investory. 

Dalším potenciálním nákladem jsou daně. Při prodeji vašich akcií (za splnění daňových podmínek) je potřeba zaplatit daň z kapitálových zisků. Častější obchodování tuto zvyšuje a je skoro jisté, že na daních budete odvádět více, než kdybyste trh nečasovali.

A na závěr je potřeba také zmínit, že jedním z nákladů aktivního časování trhu je váš čas. Čas, který musíte strávit sledováním trhu, analýzou a přemýšlením o tom, zda už je ta správná chvíle na nákup či prodej nebo nikoliv.

To vše jsou jen další argumenty, proč se nevyplácí trh časovat.

Jak řekl John Bogle, otec indexového investování:

Po téměř 50 letech strávených ve finančním světě jsem nepoznal nikoho, kdo by dokázal úspěšně a pravidelně časovat trh. A dokonce neznám ani nikoho, kdo by znal někoho, kdo dokáže úspěšně a pravidelně časovat trh.

Práce s rizikem

Je potřeba ještě poznamenat, že vědomá a cílená práce s rizikovým profilem vašich portfolií je úplně něčím jiným než časování trhu.

V určitých investičních a životních situacích má samozřejmě smysl nastavovat alokaci portfolií tak, abyste byly vystaveni pro vás přijatelným rizikům. 

V takovém případě se ale nesnažíte časovat nákup či prodej, ale využíváte znalosti historického chování různě poskládaných portfolií tak, abyste minimalizovali riziko nebo zvýšili očekávaný výnos. 

Existují sice strategie, které berou v úvahu například aktuální valuace jednotlivých trhů, ale jejich přesnost je stále nespolehlivá v čase, jak ukazuje i tato studie.

Závěr

Ačkoliv emoce investory velmi často nabádají k časování trhu, jedná se o praktiku (či strategii), které byste se spíše měli vyhnout.

Časování trhu přináší dodatečné náklady (čas, peníze i daňové implikace) a analýza promeškání nejlepších i nejhorších dnů naznačuje, že být dlouhodobě s těmito predikcemi úspěšný je nemožné.

Pro drtivou většinu investorů tak zůstává jediná jistota, jak praví známá investiční mantra:

Doba, po kterou jste zainvestováni, je mnohem důležitější než správné načasování investice.

Přejeme vám úspěšné investování!

Máte dotaz? Pište na [email protected], na vaše dotazy pak pravidelně odpovídáme během livestreamů na platformě herohero!

Líbil se Vám článek?

Sdílejte na Facebook
Sdílejte na X

Diskuze

Odběr
Upozornit na
2 Komentáře
Nejstarší
Nejnovější Nejlépe hodnocené
Inline Feedbacks
View all comments

Veľmi dobrý a pravdivý článok.
Je smutné koľko ľudí sa o to pokúša….

Díky! Já to v do jisté míry vlastně i chápu. Ono to dává v teoretické rovině smysl. Kdyby to dokázal člověk perfektně trefit, dá se na tom dost vydělat. Ale snad všichni se ve světě investic shodnout, že časování je asi nejtěžší disciplínou. Lepší se o to nepokoušet.

Na webu se vám nejspíše líbí...

Chcete ještě více
investičního
obsahu?

Odebírejte newsletter!

popup obrazek s penezi