K
onec roku se blíží a s ním i bilancování toho, kterým tržním segmentům se letos dařilo nejvíc. Rok 2025 rozhodně nebyl jen o Spojených státech. V novém Investičním týdeníku si posvítíme i na debatu kolem AI bubliny a přidáme tip na podcast se stock pickerem, od kterého se dá hodně naučit. Tak jdeme na to!
Investování je rizikové a může vést ke ztrátě kapitálu. Některé odkazy v článku mohou být předmětem affiliate marketingu. Přečtěte si, jak Rozbité prasátko vydělává peníze!
Investiční týdeník #90
Praha válcuje Wall Street
Zdá se, že pražská burza letos překoná americké indexy. Samozřejmě zatím není konec roku, ale čísla mluví poměrně jasně. Index PX je na nových maximech a dividendový PX-TR se poprvé dostal nad hranici 7 000 bodů. Za necelé dva roky tak Praha nabídla zhodnocení, o kterém si řada investorů na Wall Street může nechat zdát.
Zajímavé je i širší srovnání. Když postavíte proti sobě světové akcie a samotný S&P 500, vychází v poslední době lépe „zbytek světa“. Daří se Evropě, regionálním trhům a Praha z toho těží naplno.
Rozbité prasátko chystá samostatné shrnutí celého investičního roku, takže pokud vás zajímá, kdo letos skutečně porazil Ameriku, máte se na co těšit.
Nuda, která funguje
„Nudné investování“ pořád funguje! Skvěle to shrnuje článek z A Wealth of Common Sense, který připomíná dnes už skoro zapomenuté portfolio 60 % akcie a 40 % dluhopisy. Média ho v posledních letech často odepisovala a spousta lidí řešila, jestli má vůbec ještě smysl.
Jenže realita je méně dramatická. Od roku 2019 se tohle „nudné“ portfolio docela vyšvihlo a pro investory, kteří nechtějí být stoprocentně v akciích a hledají konzervativnější řešení, pořád dává smysl.
Investujte jako Aswath Damodaran
Za pozornost rozhodně stojí rozhovor s Aswathem Damodaranem o stock pickingu. Otevřeně v něm popisuje svá striktní pravidla pro výběr akcií, ochotu bez lítosti prodat ve chvíli, kdy přestane platit investiční teze, i to, že počítá s možností omylu. Žádné pohádky o výjimečných firmách ani strategie „držet navždy“. Jen data a disciplína.
Je fajn si připomenout, že pokud se už někdo do výběru jednotlivých akcií pouští, měl by k tomu přistupovat extrémně systematicky a bez emocí. Damodaran ukazuje, jak náročná tahle cesta je a kolik sebereflexe vyžaduje.
Protichůdné myšlenky, které fungují
Článek Opposing Ideas je hezká ukázka toho, že portfolio nemusí dávat smysl na první pohled, aby fungovalo. Na jedné straně americký large growth. Na druhé mezinárodní small caps. Dvě úplně jiné sázky, které by si intuitivně do jednoho portfolia málokdo poskládal. A přesto právě tahle kombinace v posledních letech vyšla překvapivě dobře.
Nejde o žádnou magii. Klíčová je korelace zhruba 0,75. Díky ní portfolio nepůsobí jako jedna velká sázka na jediný scénář, ale je odolnější. Když se jednomu segmentu nedaří, jiný to často alespoň částečně vyrovná. A to je dobrá připomínka, že kvalitní portfolio nemusí vypadat učebnicově ani „hezky“. Důležité je jediné: aby dlouhodobě fungovalo.
AI bublina?
Euforie kolem AI roste a investoři řeší, kde končí růst a začíná bublina.
Realita je ale méně černobílá. Také Rozbité prasátko implementovalo AI do své každodenní praxe. Není to tedy jen hype z konferencí, ale nástroj, který už teď reálně zvyšuje produktivitu.
To ale automaticky neznamená, že ceny akcií nemůžou být místy přestřelené. Tomáš Vranka k tomu trefně připomíná, že když se podíváme na valuace Mag 7 přes dvouleté forward P/E, tak jsou (s výjimkou Tesly) o 50 až 75 % nižší než valuace technologických firem během dot com bubliny nebo japonské bubliny v roce 1989.
Howard Marks ve svém dopise akcionářům zase říká, že silné paralely s minulými bublinami tu jsou, ale že problémem nikdy nebyla technologie samotná, spíš očekávání investorů.
Vanguard to vidí střízlivě: AI má obrovský potenciál, ale ještě nejsme úplně na vrcholu a ten může přijít klidně až v horizontu dvou let.
A pokud chcete jít víc do hloubky, práce Luboše Pastora (nedávného hosta v podcastu Rozbitého prasátka) názorně ukazuje, že i při relativně racionálním chování investorů mohou během technologických revolucí vznikat bublině podobné vzorce.
Jinými slovy: AI může být revoluce a zároveň investičně zrádné téma. Právě schopnost připustit obě varianty může být teď tou nejlepší strategií.
Tohle byl jen rychlý průlet. V novém Investičním týdeníku najdete víc dat, víc komentářů a témata, která se do shrnutí už nevešla.
Pokračujte ve čtení!
